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古井贡酒二季度扣非归母净利超预期 上市徽酒企业业绩分化明显

发布日期:2019-09-11 07:03   来源:未知   阅读:

  8月25日下午,古井贡酒000596)发布上半年业绩报告,报告显示,2019年上半年公司营业收入59.88亿元,同比增长25.19%;扣非归母净利润11.66亿元,同比增长33.65%。

  单季度来看,二季度古井贡酒营业收入23.2亿元,同比增长4.34%;扣非归母净利润4.17亿元,同比增长37.04%,超市场预期

  受此消息的影响,今日公司股价高开0.62%,盘中涨超4%,截止收盘时间,公司股价涨1.69%,收119.96元/股。

  公司产品品类较多,以原浆为核心主打100元以上市场,其中年份原浆16/20/26年定为高端酒,年份原浆7、8年定为次高端酒,5年、献礼版定为中端,淡雅、红运系列定为低端,产品梯次明显。

  从财报来看,二季度公司营业收入放缓,主要为二季度为白酒淡季,因此营收放缓属于正常经营现象,整体来看,上半年公司营收依旧较为强劲,上半年黄鹤楼收入4.58亿元,若扣除此部分的收入影响,上半年公司营业收入增速为27%。

  二季度公司销售净利率创下近10年来的新高,上半年公司销售净利率达到21.29%。

  主要由于一季度公司集中确认费用,一季度公司销售费用为11.68亿元,二季度为6.72亿元,二季度销售费用率为29%,同比下降7.1个百分点,这也是二季度公司利润增速超预期的核心因素。

  不过值得一提的是,二季度公司预收账款为5.17亿元,较去年同期下降35.62%,单季确认预收款5.98亿元,预收款就是一个业绩的蓄水池,公司二季度由于经营惨淡,为了保持业绩较高速的增长,大幅确认预收款后,三四季度就难以依靠预收款来继续保持业绩的高增长。

  安徽是国内知名的白酒产销大省,目前安徽白酒企业约有550家,其中规模以上企业112家。从白酒产量上来看,2018年安徽白酒(折65度)年产量为43.13万千升,占全国白酒产量4.95%,全国排名第5,规模以上白酒企业的平均产量为0.39万千升。从白酒消费来看,安徽皖北地区酒风彪悍,皖中地区消费水平较高,皖南地区饮酒风气相对比较弱,但消费档次比较高。根据天猫线上酒水消费报告显示,安徽省白酒线上消费量位居全国第二位,仅次于四川省。

  根据渠道调研数据,2018年安徽省内白酒市场规模约为250亿,次高端产品占销售规模的15%左右,体量为30-40亿,300元以下市场容量约为140亿,按销售规模算徽酒占全省白酒总体量的60%,可见安徽省内白酒竞争非常激烈。

  安徽省内白酒品牌众多,除了较为知名的上市公司古井贡酒、口子窖603589)、金种子酒600199)和迎驾贡酒603198)之外,还有高炉家酒、文王贡酒、皖酒、明光酒、宣酒和九华山酒等等。

  安徽省内白酒消费集中在300元以下价格带,80-300元基本是古井贡酒和口子窖的产品为主导,80元以下的白酒价格带相当密集,平均每20元就能形成一个价格带,30元以内基本以5元为单位区分一个价位段,并且每个价格带都有强势品牌。

  整体来看,安徽省内本土白酒分为三个梯队,第一梯队为省内龙头古井贡酒和口子窖,外阜产品以洋河为代表,主导价格带在80-300元;第二梯队以迎驾贡酒、宣酒、金种子酒和高炉家为核心代表,主要产品分布在40-80元价格带;第三梯队没有强势突出的品牌,在市场上小区域特性比较明显,主要竞争价位基本在40元以下,目标市场是消费水平较低以及品牌认知相对较弱的乡镇市场。

  尽管徽酒品牌众多,但是市场集中度依旧较低,按2018年古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒以及金种子酒去年安徽省内营业收入数据来看,以上四家上市公司营业收入占省内比重的50%左右。

  目前上市的四家徽酒尽管市占率为50%,但是目前已经出现明显的业绩分化。从目前已经披露的信息来看,金种子酒二季度预计亏损3000万元至3600万元,而古井贡酒二季度依旧保持强劲的增长,迎驾贡酒二季度增长也较为疲软,口子窖尚未披露二季度财务数据。

  此外,《安徽省“十三五”食品产业发展规划》中明确指出:“未来安徽省将挖掘本土白酒的文化底蕴,培育壮大徽酒品牌,将支持安徽省重点白酒企业的兼并重组,组建一批规模大、竞争力强的白酒企业集团,冲进白酒行业第一方阵”。在安徽省政府支持以及省内白酒消费升级带来价格带提升下,徽酒龙头的市占率有望稳步上行,市场分化进一步加剧。

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